本文摘要:中国市场需求持续上涨和美元贬值,降低了大宗商品市场的超盛行,大量商品价格下降到了几年的低价。

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中国市场需求持续上涨和美元贬值,降低了大宗商品市场的超盛行,大量商品价格下降到了几年的低价。但是麦肯锡的分析表明,矿业现在的实际情况只是股价不那么差,供给不会增进价格的波动。资产价格维持低位也给收购带来了机会。麦肯锡日前报告说,从2011年大宗商品旺季开始,至今为止冶金煤的价格超过70%,海运铁矿石的价格超过65%,铜和金的价格也超过30%,矿业公司的股价也在下降。

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但是,从行业情况来看,世界金属市场的需求在增加,但依然在持续增加。另外,随着矿产质量下降和矿业企业投资的增加,今后几年的矿业供给也会膨胀,市场需求不会那么缓慢稳步增加,会增进商品价格的波动。

麦肯锡在报告中从供求、成本、定价机制三个方面的分析中发现,矿业收益在2011~2014年间每年下降6%的增长速度后,在今后10年间可能会建立每年4%~6%的快速增长。从供求来看,在考虑到今后10年影响供给和市场需求的主要因素的基础上,据报告,将来的价格动向、地质因素引起的供给不足所起到的作用将小于市场需求的变动。我们研究了矿物质量下降等地质因素,考虑到资源的增加和新矿业项目的延期,发现供给不足经常发生的可能性降低。

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从成本来看,麦肯锡在2000~2013年间,铜、铁矿石、碳酸钾小型制造商的现金成本通货膨胀率年均接近20%,煤炭企业这一数据仅为11%。麦肯锡写道,通货膨胀不受外部因素(例如当地物价指数、工资和油价下跌、当地货币比较美元下跌)和内部因素(例如生产率、金属质量、矿山状况)的影响。在油价下降、美元贬值的背景下,对很多商品来说,外部因素对成本的影响对中性略有负面。

内部因素的影响长期不存在。即使生产率提高,也需要矿石质量下降和生产条件好转,如开采铁矿石,运输距离增大,矿企业也面临新的困难。我们预计不受地质因素影响的成本通货膨胀(地质通货膨胀)水平将持续成为矿企业成本增加的主要因素,将来每年总通货膨胀以平均值4%~7%迅速增加。从定价机制来看,麦肯锡指出传统的价格预测是基于历史价格水平的,从供求和政治经济因素的判别得出结论,但这种方法也有缺点。

首先,没有考虑地质通货膨胀的影响。其次,这些因素也对利润的变动几乎没有反应,这对投资决定有重要的影响,投资决定会大大改变将来的供求平衡。麦肯锡回答说,根据他们的价格判别方法,大宗商品的价格前景并不乐观到矿山企业股价上涨的程度。

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矿业利润率减少了,但整个行业此后都有可能保持高速增长。不同的产品可能有不同的前景,但多个品种可能会给新构建带来很大的好处。另外,随着商品价格的下跌,矿山企业的财务能力也比较高,得到了企业并购的机会。

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